イールドファーミングとは？

リスクとリターンを伴う危険な事業というイメージがあるイールドファーミングは、大きな話題を呼んでいます。

出典：Adobe/Monopoly919

リスクとリターンを伴う危険な事業というイメージがあるイールドファーミングは、大きな話題を呼んでいます。イーサリアムの最近の成功により、ますます多くのユーザーが、新しく手に入れた仮想通貨をどのように使えば、さらに多くのリターンを得ることができるのかと考えています。投資家たちは、仮想通貨の価値を最大限に引き出す最良の方法を知りたがっています。そのような人たちの多くは、現在、イールドファーミングに注目しています。

仕組みは複雑ですが、イールドファーミングは本質的には非常にシンプルです。イールドファーミングとは、簡単に言えば、資金が貯まり、報酬を得ることです。この報酬は、配当として支払われることもあります。通常、これらの報酬は高額で、最初に投入した資金の2倍になることもありますが、高いリスクを伴います。投入した資金が2倍になることもありますが、その半分以上を失うこともあるのです。しかし、よりリスクが低く、より持続可能な戦略もあります。

イールドファーマーはしばしば、複数の分散型金融（DeFi）アプリケーションに仮想通貨を保管し、利回りを上げています。また、これらの資金をさまざまなアプリケーションで移動させ、利回りをさらに倍増させることも可能です。これは通常、人々がイールドファーミングで「ファーミング」の側面とみなすものです。今年、DeFiエコシステム全体が史上最高値まで上昇したことで、多くの人がどのようにすれば最も高いリターンを得られるか考えています。

では、なぜイールドファーミングに挑戦するのでしょうか？それは単純に利益を上げるためにやるのです。利益額が高いので、イールドファーミングの危険な性質を考慮しても魅力的です。さらに、取引所に十分な量の仮想通貨が眠っている場合、通常、その仮想通貨はあまり役に立ちません。DeFiアプリケーションを使うことで、仮想通貨を保有しているあなたのために働いてくれるようになります。また、分散型であるため、プライベートで高速な取引が可能です。銀行に行って、KYC（Know-Your-Customer）情報をすべて伝え、承認を待つ必要はないのです。仮想通貨さえあれば、口座を開設してイールドファーミングを始めることができるのです。

一部のプロトコルを使用する場合は注意が必要です。特定の（DeFi）アプリケーションについて確信が持てない場合は、その履歴を確認し、完全に監査されているかどうかを確認することです。もし何らかの時点で不正行為が疑われる場合は、資金を引き上げるべきです。いずれにせよ、資金を注意深く監視することをおすすめします。

イールドファーミングとステーキングの比較

資金を貯めて報酬を得るのは、ステーキングと同じではないかと思われるかもしれません。確かに、ステーキングでは資金をロックし、そこから報酬を得ることができます。しかし、根本的な違いがあります。ステーキングでは、特定のブロックチェーンをサポートするためにリソースを使用します。イールドファーミングでは、ロックした仮想通貨に対して可能な限り最大のリターンを得ることに集中します。

また、イールドファーミングは、分散型金融の一要素に過ぎません。分散型アプリケーションをサポートするために仮想通貨をステークすることはできますが、それは必ずしも分散型金融に従事していることを意味するわけではありません。DeFiは、貸し出し、借り入れ、年率利回りなど、従来の中央集権的な金融の世界をミラーリングして、これらすべてを分散型金融の世界に適用しようとするものです。これらのDeFiの手法を使って、仮想通貨でより多くの仮想通貨を生成するのであれば、イールドファーミングをするということになります。

もしあなたが1,000ドルをステークして、これから始まるブロックチェーン・プロジェクトやアルトコインをサポートし、報酬を得られるとしたら、これはイールドファーミングではありません。あなたはその仮想通貨をサポートし、報酬を獲得しているのです。アプリケーションそのものを利用して利益を得ているわけではありません。しかし、伝統的な金融の世界を反映した分散型アプリケーション（dapp）を使用し、そのdappが仮想通貨を生成する場合、あなたは基本的なイールドファーミング戦略を行っていることになります。貯蓄口座のようにロックして、年率の利回りを得ることができれば、それはイールドファーミングです。この言葉は通常、より複雑なメカニズムに関連していますが、これが最も基本的なイールドファーミングです。

イールドファーミングは、将来の分散型金融戦略となる可能性があり、収益を戦略的に考えることが好きな人は知っておくとよいでしょう。イールドファーミングは、最も高い利回りを得るために、資金をさまざまなプラットフォームで移動させるのが一般的です。これは「クロップローテーション（crop rotation）」と呼ばれるものです。もし、あなたがそれなりの量の仮想通貨を集めていて、それを使ってもっと稼ぎたいと考えているなら、イールドファーミングは仮想通貨の収益を倍増させる方法になり得ます。

ほとんどのイールドファーミングツールがイーサリアム・ブロックチェーン上で普及し、イーサリアムが前例のないレベルに達しているため、CompoundやMakerDaoのようなイールドファーミングアプリがこれほどまでに普及したことはありません。イーサリアム・ブロックチェーン上でガス代が解決されたり、他のブロックチェーン上の分散型金融アプリケーションが普及したりすれば、イールドファーミングは従来の銀行での定期貯金のように広く利用できるようになるかもしれませんね。

通常の預貯金では、お金を預けることで得られる利息として、APY（年率換算の利回り）が0.1%になりますが、イールドファーミングでは、出資者や資金の移動によって、最大6～30%、場合によっては100%になることもあります。

流動性プール

イールドファーミングの最も簡単な方法は、流動性プールを利用することでしょう。これはUniswapや、Uniswapから派生したSushiSwapのような分散型取引所でよく見られるもので、コードがオープンソースであることから、このように呼ばれています。流動性プールは、表面的にはかなり単純な概念です。流動性プールは、自分の仮想通貨をそこに置くことを望む人々によって一緒にプールされた大量の仮想通貨のことです。これらの仮想通貨のおかげで、分散型取引所は、例えばイーサリアム（ETH）/チェーンリンク（LINK）のように、交換可能なトークンペアを持つことができます。

このプールを利用すると、投資に対するリターンを得ることができるのです。Uniswapでは、ペアを使うたびに、プールにお金を入れた人は、借りた資金から利息を受け取ることができます。ペアは価値としては全く同じ金額です。例えば、Uniswapでイーサリアム（ETH）とチェーンリンク（LINK）をペアとして拠出した場合、そのペアが使われるたびに報酬を得ることができます。

トークンを交換する際、ユーザーには0.3%の手数料が発生します。この0.3％の手数料は、流動性プールのプロバイダーが投入したものに比例して分配されます。SushiSwapのような他のプールでは、報酬は異なるかもしれません。流動性プールプロバイダーは、何が一番自分に合うか、多数の選択肢を持っています。そのため、DeFiのユーザーは異なる分散型取引所を選択し、自分の目標に近い取引所に向けて流動性プール資金を拠出することになります。SushiSwapには、それほど多くの資金を持たない人たちにとってより有益な報酬システムがあるため、高額の資金を持たない人たちは、UniswapではなくSushiSwapのようなプロバイダーを選択するかもしれません。

これらのプールは何に使われているのでしょうか？分散型取引所（DEX）で、イーサリアム（ETH）とチェーンリンク（LINK）のように2つのトークンを交換したいことがあれば、プールからの資金を使用することになります。これは、中央集権的な取引所の売買モデルに対する解決策です。資金の管理者である取引所の代わりに、ピアツーピア・モデルを使用することになります。従来の株式市場の取引所では、取引所にカストディアンとして機能してもらい、売却する株式の買い手を探します。分散型取引所は、自動化されたマーケットメイカーと連携しています。これらの取引所を実行するために、スマートコントラクト、数学とコードに基づくプロトコルを使用します。

アプリケーションにロックされた総価値を確認するには、DeFi Pulseを使用します。Total Value Locked（TVL）という用語は、DeFiマーケットプレイスでロックされている資金の総量を示す指標です。また、これらは様々なDeFiアプリケーションの流動性プールに貢献した仮想通貨の量を示す指標となります。

Compound

流動性プールは、イールドファーミングの最もシンプルなバージョンです。しかし、イールドファーミングは、投資報酬を使用し、その報酬を再び様々な流動性プールに投資することで評価を得ています。各流動性プールには、流動性プロバイダーが資金を提供する際に受け取る独自の報酬トークンがあります。

ここでは、Compoundを例にして説明します。AaveやMakerDaoなど、いくつかのアプリケーションはTVLでCompoundを上回ることができますが、Compoundはイールドファーミングが本当に爆発的に普及したプロトコルの1つでした。資金を提供するとcompoundトークンがもらえるという点が魅力的でした。

Compoundを使えば、ベーシックアテンショントークン（basic attention token）でAPY6.96%、USDCで8.58%のように、高い利回りのトークンを拠出することができます。

CompoundなどのDeFiアプリでDAIみたいにステーブルコインを担保に入れることで、高い利回りを出すことができます。そして、担保に入れたものを使ってローンを組み、他のプラットフォームでトークンに切り替えて再投資することができます。例えば、上の図では、簡単に言うとイーサ（ETH）を2,000ドル入れて、その価値の60％まで同じトークンや別のトークン、例えばテザー（Tether）を1,200ドル入れてローンを組むことができるようになっています。そして、そのローンを使って、別のDeFiプロトコルからETHにスワップすることができます。価格が有利であることを前提に、ローンをわずかな利得でCompoundに戻し、さらに利回りを上げるための「ファーム（farm）」を行うことができるのです。

これはあくまで一例であり、財務上のアドバイスではありません。金融リスクを追求する前に、必ずファイナンシャル・アドバイザーに相談することをおすすめします。

DeFi rateというサイトを使えば、すべてのローンをチェックして、資金をどこに振り向けるか確認することができます。他の市場と比較してコインの価値を確認したい人に使用されるアグリゲーターです。

ETHのような仮想通貨は変動が激しいので、もちろんリスクは高いです。これは、イールドファーミングを考える際に念頭に置いておくべきことです。また、どんなブロックチェーンを使うにしても、ガス代には注意が必要です。

複雑な形態のイールドファーミングの場合は、米ドル（USD）に裏打ちされたDai（DAI）やUSD Tether（USDT）のようなステーブルコインと結びついたものも検討するとよいでしょう。仮想通貨は、今のところ、しばしば不安定な市場です。USDに裏打ちされたステーブルコインを使うことで、イールドファーマーは利回りを正確に把握することができます。

例えば、あなたが米ドルに精通している場合、口座から米ドルを引き出すことは、仮想通貨の価格よりも測定可能であると言えます。イーサリアムの価値は瞬時に変化するため、1,000ドルの引き出しは、1イーサリアムの引き出しよりもはるかに想像しやすいでしょう。1イーサリアムはある日1,250ドルに振れ、別の日には1,100ドルに振れることもあり、イールドファーマーにとってはより複雑なものとなっています。

MakerDao、Synthetic、Aave、Balancerなど、複雑な戦略を一通り可能にするアプリケーションがたくさんあります。分散型金融は、従来の金融の世界と同じように本来の目的から逸れてしまう可能性があります。

イールドファーミングのリスク

スマートコントラクトのバグ：自動売買マーケットメーカーの利点は、条件が整えばコード上で実行されることです。時代とともに技術は向上していますが、悪用される可能性もあります。

清算：あなたの担保が融資額より下がった場合、担保にペナルティが発生します。これは、あなたの仮想通貨の価値が下がった場合にも起こる可能性があります。

ガス代：ガス代が高いときは、イーサリアム・ブロックチェーン上の何かにお金をつぎ込むのは要注意です。新しいプロトコルがすぐにそれを変えるかもしれません。しかし、今現在、ガス代は、あなたが数万ドルの金額を投入しない場合、利回りと同じくらいになる可能性があります。しかし、ガス代が安い流動性プールに貢献するか、イーサリアムが管理できるようになるまで待つことができます。

まとめ

イールドファーミングは非常に儲かるが、それなりのリスクを伴います。DeFiが成長するにつれて、ユーザー向けの保険が増えるのは興味深いことです。不測の事態が発生しても資金が保護されるという確実性が高まれば、より多くの人が関心を持つでしょう。もちろん、この分野はまだ新しいからこそ、高いリターンが期待できます。リスクが高ければ高いほど、人々をエコシステムに取り込むために必要なインセンティブは高くなります。Compoundの利回り戦略は、2020年6月に利用が開始されたばかりです。そして、すでに複雑な戦略や技術革新が起こっています。エコシステム全体が、従来の中央集権的な金融市場と同じように活気づくのは時間の問題でしょう。